环旭电子(601231):业绩优于指引 静待新业务放量 电业待新同比增长1.2%

  发布时间:2025-05-08 20:54:24   作者:玩站小弟   我要评论
  事件:公司发布2025年一季度财报,公司实现营业收入136.5亿元,同比增长1.2%;实现归母净利润约3.3 亿元,与去年同期基本持平。  整体经营稳健,Q1业绩优于先前指引。2025Q1:1)从 。

  事件 :公司发布2025年一季度财报 ,环旭公司实现营业收入136.5亿元,电业待新同比增长1.2%;实现归母净利润约3.3 亿元,绩优与去年同期基本持平 。于指引静业务

     整体经营稳健 ,放量Q1业绩优于先前指引。环旭2025Q1:1)从营收端来看 ,电业待新公司营收同比增长1.2% 。绩优分业务来看 ,于指引静业务通讯类业务因市场的放量竞争及客户产品的变化 ,同比小幅下滑3.2%;消费电子业务因受美国关税影响客户提前下单,环旭收入同比增长16.3%;云端及存储类因客户转移订单  ,电业待新同比下滑8.2%;汽车电子类产品营收同比下降15.4 %;工业类业务下游需求有所回暖,绩优同比增长3.5%。于指引静业务2)从利润端来看 ,放量公司归母净利润同比基本持平;毛利率约为9.4% ,净利率为2.4%,较去年同期相对稳定。3)从费用端来看,公司销售费用率约为0.74%,管理费用率为2.43%,较去年同期基本持平;研发费用率为3.31%。同比增加0.13pp。

     SiP 在AI 终端应用需求增加 ,智能眼镜放量有望打开新的成长空间 。SiP 具有轻薄短小、低功耗的特性,在集成度要求更高的AI终端设备方面有望得到越来越多的重视。一方面,手机等传统终端Siplet 功能性模组的需求有进一步增加的趋势;另一方面 ,智能眼镜等新型终端放量有望进一步扩充SiP 的市场容量。

     公司已成功导入头部智能眼镜厂商,预计2025年Wi-Fi模组开始批量出货,2026年集成度更高的N-in-one 主板模组有望实现放量,进而为公司带来较为显著的营收增量。随着智能眼镜终端放量 、逐步导入更多新项目,公司SiP 业务有望注入新的成长动能 。

     积极拓宽云端存储业务的布局,静待未来多点开花。公司在服务器主板业务的基础上向L10、L11 级别服务器业务延伸,进一步深化服务器领域的业务布局  。

     2024 年公司AI加速卡业务开始批量出货  ,扩充的自动化产线有望于25Q2 快速放量,产能释放和份额提升将带动加速卡业务高速成长。此外,公司同母公司日月光合作开发AI服务器电源模组PDU相关业务 ,25Q3 有望完成POC样品并进行送样测试,若成功落地将成为云端存储业务板块贡献新的重要增量业务。

     盈利预测与投资建议。预计2025-2027年公司归母净利润分别为18.9 、25.1、32.5 亿元  。考虑到公司在SIP 领域领先的技术实力 、AI终端对SiP 应用需求的增加  、云端及存储新业务未来的成长性,我们给予公司2025 年20 倍PE,对应目标价17.2 元,首次覆盖,给予“买入”评级 。

     风险提示:国际贸易摩擦升级风险;市场竞争加剧风险;新项目、新产品落地不及预期风险 。

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